五月份的经济数据公布后，国务院召开工作会议，指出中国经济“正处于企稳回升的关键时期”，但“出口下降、产能过剩、企业效益下滑”三大问题依然突出；因此“要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这是啥意思呢？这与IPO重启有啥内在关系？这对下半年股市又有啥影响？
我们知道，推动股市在6个月内从1700点涨到2800点的根本因素，是资金过剩，仅今年前5个月M2就破天荒地新增5.8万亿。“救命下猛药”，这是无可争议的挽救危机的立竿见影的手段；但明眼人都知道，经济的最终复苏和健康增长必须要靠内需的启动，即消费的有效增长，因而“企稳回升”的经济依然充满诸多不确定性，依然需要继续使用“投资拉动”的手段，需要进一步释放“流动性”，尽管M2增长数额正在逐月递减，但何时“递减”到“边际效应”阶段？我们不得而知。反过来讲，若未来几个月经济“企稳回升”进一步得到数字上的确认，那么M2“边际效益递减”的时间即已临近——通俗地讲，果真经济复苏了，股市可能会下跌或陷入漫长的调整期：因为“投资拉动”释放出的流动性会收紧，甚至不排除加息等调控手段，如此资金推动的股市行情自然会结束。这说的是股市的资金供给，在资金供给不出现如上所述“拐点”之前，IPO重启对股市的强势趋势不会有决定性的改变。
但IPO毕竟重启了，重启的步骤是由小到大渐进，但正是这样“温水煮青蛙”的渐进步骤，其对股市的利空作用也形成着由量变到质变的影响。为什么先启动IPO而不是市场预期的创业板？这当然不是技术问题。以IPO开始股票供给恰恰反映了决策层对股市走势态度的微妙变化。固然不希望股市大跌是政策的基本出发点，救经济便是救股市的认识已经形成，从“四万亿”到“十大行业振兴计划”再到“区域经济振兴计划”，这“一揽子”政策总都在股市阶段性走弱时适时推出；反过来，救股市便是推动消费便是推动经济“企稳回升”的认识也让决策层尝到甜头，前5月房地产的“小阳春”，汽车销售量的增大，与股市走好密不可分。因而决策层不希望股市大跌或低迷，但也不希望资金推动的行情严重脱离经济基本面。具体到供股政策上，如果先搞创业板，资金充裕背景下“火上浇油”爆炒的可能性更大；所以要先重启IPO，而且IPO融资总量中绝大部分是国有企业，并且IPO理论上是无限供应的。同时这阶段内证监会批准的上市公司再融资的数额也急骤放大。另外，也要注意银监会主席刘明康新近的讲话，他说要研究股市为什么这么涨。他没给出结论，他言下之意股市上涨显然不是宏观基本面的价值推动。如果是健康的价值推动，作为金融决策官员的他没必要提醒大家“研究”。显然他也认为是资金推动。而他的角色当然是不希望“资金推动”下去的。
这样的供股政策的转变，看似微妙，实际上正在积蓄越来越大的做空动能。其实19年中国股市的发展早已证明，“政策市”的调控方式就是靠调控供求关系，当决策层重新拿起供求武器，你尽管不必惊慌失措，但一定要跟踪这武器的能量如何一点点升级。假如“中国建筑”这样的大家伙之后，又有了意料之外的大家伙，比如红筹回归；而这时又恰巧吻合了M2增长上的“边际状态”。那么一供（股）一抽（资金）两手同时发力，便会出现IPO质变的“时间之窗”——当然也是资金推动行情逆转的“时间之窗”。
当然，理想的、为市场各方都愿意接受的结果，是在这个变盘的“时间之窗”出现时，我们的宏观经济切实“企稳回升”走上了复苏之途。也即宏观基本面开始成为股市走好的推动力。但宏观经济复苏走好毕竟是一个漫长曲折的过程，以当下2800点对应的平均29倍市盈率（剔除上证50股为45倍）当然也是全球最高的，当然还有下调的空间。好在基于宏观经济复苏走好的预期会成为投资人的共识，股市下调的空间也不至于大到破坏市场信心的成度。比如2000点可能是所谓“铁底”；至少下调的方式不太可能选择急骤下挫。因为，最坏时刻毕竟过去了。
还有就是美元因素。前一个时期美元指数持续下跌，表明国际游资也看到了美国的通胀苗头。而从中国到美国，到欧洲、日本，各国政府挽救经济危机的基本手段都是印钞票、释放流动性。而货币过剩迟早会带来通胀——当下关于通胀的争议，不是有没有的问题，而是何时开始的问题。因此，各国政府都会在某个时点上——比如都确认经济切实复苏时，改变货币政策，抽紧流动性。而在通胀的前期，资源品如石油、有色金属、房地产会大涨，从而带动股市上涨。在这个时期和这个时期以前，中国政府 “未雨绸缪”地先行包括IPO在内的供股政策，当然也算英明之举。简单说，IPO等供股政策也一定程度上具有缓解通胀的作用。
总之，孤立地看IPO重启，我们看不出其对股市的利空作用，甚至IPO重启之日股市还可能“利空出尽”而上涨。有人还把中国股市过去19年中六次IPO重启对市场的影响作比较分析，得出的结论，是其中五次重启后一个月内股市是趋势上涨，其中三次还伴随着强劲的牛市。但历史经验并不能昭示未来。决定股市或牛或熊的根本因素还是宏观基本面。在牛市背景下IPO不改变牛市趋势，熊市背景下却会助推市市场走衰。我们现在的市场是牛市吗？
不是牛市的市场中重启IPO，其对市场的利空作用一定会由量的积蓄到质的转变。当然这作用的显现要与影响市场资金面的其他因素契合在一起时同时发力。换句话说，在资金推动为主导的市场中，IPO毕竟是迟早爆炸的“定时炸弹”。
“定时”何时呢？
五月份的经济数据公布后，国务院召开工作会议，指出中国经济“正处于企稳回升的关键时期”，但“出口下降、产能过剩、企业效益下滑”三大问题依然突出；因此“要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这是啥意思呢？这与IPO重启有啥内在关系？这对下半年股市又有啥影响？
我们知道，推动股市在6个月内从1700点涨到2800点的根本因素，是资金过剩，仅今年前5个月M2就破天荒地新增5.8万亿。“救命下猛药”，这是无可争议的挽救危机的立竿见影的手段；但明眼人都知道，经济的最终复苏和健康增长必须要靠内需的启动，即消费的有效增长，因而“企稳回升”的经济依然充满诸多不确定性，依然需要继续使用“投资拉动”的手段，需要进一步释放“流动性”，尽管M2增长数额正在逐月递减，但何时“递减”到“边际效应”阶段？我们不得而知。反过来讲，若未来几个月经济“企稳回升”进一步得到数字上的确认，那么M2“边际效益递减”的时间即已临近——通俗地讲，果真经济复苏了，股市可能会下跌或陷入漫长的调整期：因为“投资拉动”释放出的流动性会收紧，甚至不排除加息等调控手段，如此资金推动的股市行情自然会结束。这说的是股市的资金供给，在资金供给不出现如上所述“拐点”之前，IPO重启对股市的强势趋势不会有决定性的改变。
但IPO毕竟重启了，重启的步骤是由小到大渐进，但正是这样“温水煮青蛙”的渐进步骤，其对股市的利空作用也形成着由量变到质变的影响。为什么先启动IPO而不是市场预期的创业板？这当然不是技术问题。以IPO开始股票供给恰恰反映了决策层对股市走势态度的微妙变化。固然不希望股市大跌是政策的基本出发点，救经济便是救股市的认识已经形成，从“四万亿”到“十大行业振兴计划”再到“区域经济振兴计划”，这“一揽子”政策总都在股市阶段性走弱时适时推出；反过来，救股市便是推动消费便是推动经济“企稳回升”的认识也让决策层尝到甜头，前5月房地产的“小阳春”，汽车销售量的增大，与股市走好密不可分。因而决策层不希望股市大跌或低迷，但也不希望资金推动的行情严重脱离经济基本面。具体到供股政策上，如果先搞创业板，资金充裕背景下“火上浇油”爆炒的可能性更大；所以要先重启IPO，而且IPO融资总量中绝大部分是国有企业，并且IPO理论上是无限供应的。同时这阶段内证监会批准的上市公司再融资的数额也急骤放大。另外，也要注意银监会主席刘明康新近的讲话，他说要研究股市为什么这么涨。他没给出结论，他言下之意股市上涨显然不是宏观基本面的价值推动。如果是健康的价值推动，作为金融决策官员的他没必要提醒大家“研究”。显然他也认为是资金推动。而他的角色当然是不希望“资金推动”下去的。
这样的供股政策的转变，看似微妙，实际上正在积蓄越来越大的做空动能。其实19年中国股市的发展早已证明，“政策市”的调控方式就是靠调控供求关系，当决策层重新拿起供求武器，你尽管不必惊慌失措，但一定要跟踪这武器的能量如何一点点升级。假如“中国建筑”这样的大家伙之后，又有了意料之外的大家伙，比如红筹回归；而这时又恰巧吻合了M2增长上的“边际状态”。那么一供（股）一抽（资金）两手同时发力，便会出现IPO质变的“时间之窗”——当然也是资金推动行情逆转的“时间之窗”。
当然，理想的、为市场各方都愿意接受的结果，是在这个变盘的“时间之窗”出现时，我们的宏观经济切实“企稳回升”走上了复苏之途。也即宏观基本面开始成为股市走好的推动力。但宏观经济复苏走好毕竟是一个漫长曲折的过程，以当下2800点对应的平均29倍市盈率（剔除上证50股为45倍）当然也是全球最高的，当然还有下调的空间。好在基于宏观经济复苏走好的预期会成为投资人的共识，股市下调的空间也不至于大到破坏市场信心的成度。比如2000点可能是所谓“铁底”；至少下调的方式不太可能选择急骤下挫。因为，最坏时刻毕竟过去了。
还有就是美元因素。前一个时期美元指数持续下跌，表明国际游资也看到了美国的通胀苗头。而从中国到美国，到欧洲、日本，各国政府挽救经济危机的基本手段都是印钞票、释放流动性。而货币过剩迟早会带来通胀——当下关于通胀的争议，不是有没有的问题，而是何时开始的问题。因此，各国政府都会在某个时点上——比如都确认经济切实复苏时，改变货币政策，抽紧流动性。而在通胀的前期，资源品如石油、有色金属、房地产会大涨，从而带动股市上涨。在这个时期和这个时期以前，中国政府 “未雨绸缪”地先行包括IPO在内的供股政策，当然也算英明之举。简单说，IPO等供股政策也一定程度上具有缓解通胀的作用。
总之，孤立地看IPO重启，我们看不出其对股市的利空作用，甚至IPO重启之日股市还可能“利空出尽”而上涨。有人还把中国股市过去19年中六次IPO重启对市场的影响作比较分析，得出的结论，是其中五次重启后一个月内股市是趋势上涨，其中三次还伴随着强劲的牛市。但历史经验并不能昭示未来。决定股市或牛或熊的根本因素还是宏观基本面。在牛市背景下IPO不改变牛市趋势，熊市背景下却会助推市市场走衰。我们现在的市场是牛市吗？
不是牛市的市场中重启IPO，其对市场的利空作用一定会由量的积蓄到质的转变。当然这作用的显现要与影响市场资金面的其他因素契合在一起时同时发力。换句话说，在资金推动为主导的市场中，IPO毕竟是迟早爆炸的“定时炸弹”。
“定时”何时呢？